っととと、まだヘッジファンドのデータが出てないじゃないか。
これでは先に進めんよ。
毎月この時期にデータが揃っているのだけども。
ってことで、昼食に入る。

午後、リスクバジェットの計算である。
要は、基金の資産配分と、それに起因するリスク配分のチェックである。
おおよその基金は、株式にリスクが偏っているため、もっとバランス良く、
リスクを取りましょうねーって話になる。
話としては分かるけれども、それで債券を増やしたら良いかというと
今度は期待リターンが低くなってしまうので、掛金増やすか、給付を減らすか
という議論になる。

でも、それは困るということで、債券の代わりにヘッジファンドを入れるのはどうか、
ということで、なし崩し的にヘッジファンドを増やすことになる。
ヘッジファンドに投資するのは別に悪くは無いのだけども、
基金のおじさん方にヘッジファンド運用の長所・短所が分かりますか？って話。
ヘッジファンドとして生き残っているのは、パフォーマンスが良かったところだけども、
今後もそのパフォーマンスが維持出来るか、と問われたら正直いうと私は良く分からん。
とはいえ、そんなことは言えないので、分かったふりして、それぞれのヘッジファンドの特徴を
説明するのだけどさ。

と、つらつら書いたが、企業年金基金・厚生年金基金はどことも運営・運用の
重大なリスクを抱えており、解決法も見当たらない状況だ。

残念だけど、この業界、先はあまり長くないだろうなぁと思うのである。

集中して出来たというだけの達成感。
これが仕事か。
私の仕事はこんなもんか？
このままではすまされんぞ。

リラックス出来ない。

出来ない。
無理だと思って諦めてしまう
高すぎる目標をたてて、逆に全く手出しが出来ずに終わる。

目標がコロコロ変わる。

方法が分からない。

自分が出来ること、したいことが一致してない。

集中出来ない。
どうしてだろうか、頭の中がぼんやりしている。

休めばよいのか。どうすれば休めるのか。頭の中がクリアになればもうちょっと何か出来るのに。

年齢か。出来ないのは年齢のせいか。可能性がどんどん減っているのか。

15分たった。休憩は終わりだ。あと1時間だけ頑張ろう。
頑張って家に帰ろう。全部出来なくてよい、出来るところだけやろう。嫌な仕事をやろう。

うつになる前の状況に似ている。
今までは煮詰まってくると、たばこで一服して落ち着かせていたのに、逆に息苦しくなる。
たばこは、また止めた方が良さそうだ。

それはさて置き、根本的な問題は何だろうか。
・仕事の先行き不安感
・研究が進んでいないこと
・仕事が溜まっていること
・仕事の充実度が低下していること
・育児に疲れていること
・不眠傾向が出てきたこと
・クオンツの先行きを不安に思っていること
・運動不足であること

どれが出発点で、どれが付随してくる作用か分からない・・・。
しかし、仕事に関する項目が多いような気がするな・・・。

また負のスパイラルに陥ろうとしているのか。

ループを出るためには、思考の整理が必要だ。

そもそもクオンツ運用とは、

・高度な数学的テクニック（コンピューター）を駆使して市場データを数理分析的に扱い、運用すること。from 野村證券用語集

・投資に関する経済データをコンピュータで分析し、その結果に基づいて投資を行うスタイル。運用に携わる人間の相場感を排除し、機械的なシステムによる運用を行う。from Yomiuri Online

など。

どうやって運用するかというと、手法はさまざまあるのだが、大まかにいうと、

・業績に関する要因

・割安度に関する要因

・企業規模に関する要因

・マーケットの動向(モメンタム・リバーサル)に関する要因

・市場参加者の心理(センチメント)に関する要因

などをコンピューターを用いて何らかの方法で数値化して、銘柄の魅力度を算出し、最適化などの方法で、銘柄のウエイトを算出したポートフォリオを運用する。

で、ぼんやり考えていた問題点を箇条書きする。

・クオンツ運用のプロセスは陳腐化している。

大手の運用機関のクオンツ運用チームをリサーチした結果、程度の差こそあれ、大半が同じようなファクターに注目し、同じような分析手法で運用している。程度の差というのは、新しいファクターや分析手法を開発する体制が出来ているかどうかの違いである。ただし、体制が出来ていたとしても、画期的なものが出来たという報告は今のところない。

それどころか、現在の投資家は、素人であってもPERやPBRを参考にし、テクニカル手法をもちいた分析を行っている。これらは、クオンツ運用の簡易的な方法であり、クオンツ運用の収益源泉が低下している。

・クオンツ運用に用いられているデータが画一的である。

日本株式の場合、会計情報は会社発表の情報や東洋経済が予想する情報、証券会社のアナリスト予想、運用機関のアナリストの予想を用いられるだろう。しかし、会社の業績を先々まで予想するのは非常に困難であり、多くは会社発表の情報に収斂している。

・クオンツ運用への期待が薄れている。

クオンツ運用が普及する前は、リスクコントロールが出来て、人間の相場観が排除できて、全ての情報を取り込める、新しい画期的な方法であるとしてもてはやされた。クオンツ運用に資金が流入して、クオンツ運用の投資行動により、よりクオンツ運用に有利な市場環境となった。しかし、クオンツ運用の付加価値が低下して、期待度が薄まったことで、パフォーマンスも低迷して、資金流出に転じ、クオンツ運用に不利な市場環境となった。運用コンサルタントはこの情勢をみて、クオンツ運用への期待度をさらに低下させている。

・クオンツマネージャーの人員整理。

クオンツ運用業界の低迷により、運用会社におけるビジネスの重要度が低下し、人員整理が始まっている。後略

うちの奥さんが怒っているので、今日はこの辺で・・・。

割引率の基礎となるのは、長期国債、政府機関債、AA格相当の社債の金利。

ということで、割引率が1.6％程度になる企業も出てくるだろう。上場企業のうち16％が、これまでの割引率を2.5％以上としていたそうで、割引率の引き下げを行わなければならなくなる可能性が高い。そうすると債務の現在価値が上昇するので、今後毎年費用を計上する必要があるとのこと。

(ただし、年金債務が10％以上変更しなければ割引率を変えなくて良いとする「重要性基準」は存続するという例外も残っている。)

早い話、時価会計への流れの中で、これまで以上、債務を意識した年金運用が必要となる。つまり、LDI(債務主導型の投資)が一層進みそうだ。これは、うちの会社にはラッキーな話なので、とりあえずメモっておいた。

ファンドリサーチの結果、長期的には多くのアクティブマネージャーがパッシブマネージャーに勝てないことが分かっているのに、なぜ自分はアクティブ運用をしようとしているのか。

クオンツ運用は、プロセスの陳腐化により、従来の付加価値が減ってしまって今後の超過収益率はあまり期待できないのに、なぜ自分は再度クオンツ運用に興味を持っているのか。

市場は効率的であり、価格情報だけからなる投資、つまりテクニカル投資の有効性が低いと考えるのに、なぜ自分はテクニカルの利用も検討しているのか。

共通していることは、無理と思っていることが出来たら面白いやん、という考え。
宝くじを買う発想と似ている。
外れて元々だけど、当たったらすごいとわくわくしてくる。
でも、どこまで手間暇かけるかは、今後次第。
ロマンだけじゃ、飯は食っていけないからな。

体を動かすのは好きだけど、フットサルは得意じゃない人たちの集まりで、素人集団なのだが、なかなかみんな機敏に動く。

私は最初の15分でへばってしまい、後はボールが回ってきたら懸命に動くという感じだった。

1時間ぶっ通しでやり、その後8時半から飲み会に移行。

これは本当は出たくなかったけど、業界関係者が集まる飲み会なので、ほぼ無理やりに連れていかれて、結局自己紹介が一通り終わった9時半にようやく店を出て、家に着いたのは10時半になっていた。

本当は9時半には家に帰って、勉強したり、家事したりしたかったんだけどな。

次のフットサルは欠席にしよう。

虫歯なんてここ10年ぐらい出来ていなかったけど、何だろう。

週末には歯医者に行こう。