主力製品のヨウ素は、通関統計などから推測すると、価格が前年比10～15％上昇している可能性があります。

ヨウ素の価格上昇は販売価格へダイレクトに反映されますが、07年12期の会社計画には、ほとんど織り込んでいないようです。

今期の減価償却費はほぼ横ばいと見ていますので、会社計画の上ブレが期待できます。

しかも、高単価になったとしましょう。

使用する原材料も半分になって、製品単価も上昇することで

利益は大きく拡大すると予想されますよね

これぞ、正に「一挙両得」です

こんなお話があるのでしょうか？？

数年前、プリント基板（以下PCB）に穴を開ける超硬ドリルの径は、

0.3ｍｍ以上が主流でした。

しかし、PCBの高機能化から、径の大きさは小径化しています。

現在の超硬ドリルは、

0.3ｍｍ以下が大半を占めるまでになりました。

しかも、小径の超硬ドリルの方が高単価なんです。

考えてみて下さい

単純に考えれば、径の大きさが小さくなることで、

使用する材料が減少する上に、高単価になるのならば・・・

利益率は大きく改善しますよね

そう考えて、ある企業にお話を聞いてみました。

超硬ドリルは、材料メーカーからタングステンとカーバイドを

合成した丸棒を購入し削りだして製造します。

しかし、材料メーカーが製造できる丸棒の径の大きさは、

強度の問題から小さくするには限界があるそうです。

そのため、超硬ドリルの径の大きさが小径化した現在でも、

超硬ドリル製造時に使用するタングステンとカーバイドを合成した

丸棒の径の大きさは、以前の0.3ｍｍ以上の超硬ドリルを製造していた時と変わらないそうです。

結局は、小径化しても廃棄ロスが増加するだけで、

使用する原材料が減少することはないそうです。

やはり、ありそうで、なかなかないお話でした

「一挙両得」なんて、なかなかありませんね

最後に

「聞いてみないと、わかりません」

大証と聞いて最初に思い浮かぶのは新興市場の「ヘラクレス」？

それとも日経平均先物でしょうか？

大証は、東証にシェアを奪われていて地盤沈下していると思っている人も

多いかと思いますが、実態は、絶好調です。

大証の収入の多くは、ヘラクレスのような現物株市場の場口銭ではなく

デリバティブ（先物、ＯＰ）からの場口銭なのです。

デリバティブの取引が拡大しています。

デリバティブが拡大する局面は、現物株市場のボリュームが大きいとき、

また、ボラティリティ（値動き）が大きいときにです。

昨年、日経平均株価は軟調な展開を余儀なくされましたが、売買高は高水準を

維持しました。また、値動きが激しかったことも追い風になりました。

ヘッジファンドの増加や取引手法の高度化でデリバティブが利用される

機会は広がっており、今後も堅調な伸びが期待できます。

さて、一部新聞報道であった「夜間取引」の開始について、取材を試みた

ところ、現時点で決まっていることは無いようです。

大証は、ドイツのEUREXとの提携をしており、それとの絡みもあるのでは

ないかと個人的には思います。

春先には金、金利、外国株を対象としたETFの市場が創設されます。

最強のライバルである東証が上場する前に、先手先手を打って、

投資家を増やす姿勢に好感が持てます。

パチンコ業界向けの広告企業は、唯一ゲンダイエージェンシー（2411）が上場しています。

売上高、利益の伸び率は常に二桁成長と2007/3期は7期連続の増収増益を狙っています。

パチンコホール向けの広告を行っている会社は地場産業が多いので、全国展開している所は少ないです。全国区といえば同社くらいだと思います。

また、パチンコホール向けの広告市場は以前書いたように年々増加しており、

一定の競争力を保つためにもホールさんも今後広告を大きく減らすようなことはあまり考えられず、今後も業界全体の成長が見込まれます。

そんな環境の中、同社は第3Ｑに下方修正を発表するなど株価は直近で大きく調整しています。

下方修正の理由ですが新たに子会社化した、中古遊技機器の売買仲介ビジネスを行う子会社が想定以下となったためです。パチスロの規制改正による入れ替え時期を見誤ったんですね。

ただし、入れ替えは2008/3中間期までに起こるはずなので、その頃には中古遊技機器の売買も盛んになると考えており、あまり大きな問題ではないでしょう。むしろこの事業に関しては2008/3期の成長期待が高いです。

それよりも、本業の広告事業においてホール業界のトップ1,2が出店計画を見直したり店舗休業に踏み切るなどネガティブな材料もあり心配していましたが、本業の広告事業は順調でした。

その為、今回の下方修正で株価が調整したところで買い場がくると読んでいます。

私は広告はまだ伸びると考えています。

その理由を簡単に挙げると、

①実質的なライバルが少ない。

②顧客に大型優良店舗が多い＝店舗改善のコンサル能力が高い。

③同社の広告事業が狙う全国優良ホール数に対してまだ伸びる余地がかなりあるためです。

当然2008/3期も増収増益は続くと考えており、経常利益は30億円台は突破すると考えてます。

外れたら・・・一言、「すいません」です。

デジタルカメラのメモリーカードにはＸＤカードとＳＤカードがありますが、

キヤノン、ニコンなど、ほとんどのデジカメメーカーはＳＤカードを採用しています。

ＸＤカードを使っているのは、富士写真フィルムとオリンパスだけです。

ＸＤカードは数量が出ていないので、容量当たりの単価が高く、

ＳＤカードとの互換性もないので、2～3年後に買換えを

予定している人には奨められません。

富士写真フィルムのデジカメと言えば「fine pix」ですが、高感度がウリで

弱い光でもはっきり写すことができ、夜間のイルミネーションなどの撮影

で差が出てきます。

これまでは、ＸＤカードを採用している点がネックでしたが、

２月下旬に発売される「Fine Pix」はＸＤカードとＳＤカードが併用できるように、

スロットを変更するそうです。蝦ちゃんカラーでファンも多かった「Ｆｉｎｅ　Ｐｉｘ」も

これで、さらに購入者が増えそうですね。

マザーズ市場に上場している企業のお話ではありません。

最近、お気に入りの海外ドラマのお話です。

発生する事件に対し、現場に残っている犯人の遺留品、証拠をもとに、科学的に事件を立証していくお話です。

内容自体も面白いのですが、名言満載のドラマです。

「偏見抜きで、客観的に証拠を見るんだ」

「証拠は嘘をつかない」

など決め台詞が随所に溢れています。

意外と株式投資にもあてはまる教訓的なドラマだと思います。

興味がある方は、一度、ご覧になって観て下さい。

ところで

お話は変わりますが、企業の特許戦略について、判断方法をご紹介したいと思います。

特許と言いますと技術的知識がないと理解できないから、確認する意味がないと考えがちだと思います。

しかし、技術的な知識が無くても、どういった分野に使用されるか、製造、設置方法などに関する特許なのかは、

読まれれば理解できると思います。

例えば、光に関する特許と言っても、半導体の露光装置向けや、蛍光灯などの家庭用、自動車向けなど、

さまざまな用途があります。

用途を理解できれば、市場規模や製品単価のイメージが掴めます。

それによって、企業戦略（経営の方向性）が読み取れると思います。

整理しますと

特許を読むことで・・・

製造方法、設置方法、操作方法など、どの分野に重点を置いた研究をしているか等の

特許戦略についての方向性（経営資源を投入しているか）が理解できます。

結論として

特許取得の動向を確認することで、企業の進もうとしている方向性が理解できるわけですね。

最後に

「特許戦略は嘘をつかない」

朝刊の第一面（日経新聞「外資が日本の不動産への投資を加速」）を見た瞬間に、「この記事を見て本気で不動産株がいいと思って不動産株を買う人や、そういう人の存在を見越して買う投機家がいるだろう。今日最高値を更新するな」と思いましたが、本当に行きましたね。

株価はバブルの域に突入していると思いますが、さらにオーバーシュートするんじゃないかな。

PER、PBR、PCFR、EV/EBITDA等々、どのバリュエーションで見ても割高です（唯一割高とも言い切れない指標は、資産価値です。時価評価したPBRは推定1倍台半ば。）

今は、バブってるとわかっていて、超特急列車に乗り続ける局面なのでしょう。

いつ急落するか、ドキドキモノですが・・・。

あー、こわい。

ただ、三菱地所には他の総合不動産、三井不動産や住友不動産にない圧倒的な強みが一つありますが、それはまた違う機会に。

三井不動産8801は史上最高値をまだ更新してないから、買う人が出てくるかもしれませんね。

前回の高値から20年です・・・。歴史って面白いですよね。本当に、繰り返すんですよね。

20年後、また不動産株が上がるような状況になったら、今より資金に余裕があるだろうし、次に何が起こるか予測できるので、きっと儲けられると思います。相場でも経験って重要だと思う今日このごろです。

そう思うと、年をとるのも楽しみになりますね。お肌のシワが増えるのはいやだけど。

（おしまい）

偏光フィルムとは格子状のすだれのような構造を持ち、

特定方向のみの光を通すような働きをします。

作り方は、

PVA（ポリビニルアルコール）にヨウ素を塗り込み、引き伸ばします。

その後、TAC（トリアセチルセルロース）を上下から貼り合せて、元に戻らないようにします。

ヨウ素の分子は楕円形なので、フィルムに塗って、引き伸ばすとヨウ素が格子状に形を変えるのです。

ちなみに、PVAはクラレ（3405）、TACは富士フィルムHD（4901）が供給しており

、日東電工（6988）や住友化学（4005）が偏光フィルムを製造しています。

さて、新聞などでも話題になっていますが、液晶テレビの販売価格が30～40％程度

下がっています。そのため、液晶パネルの部材メーカーへの単価引下げ圧力が

増しており、今回の決算発表でも悲喜こもごもといった状態になっています。

偏光フィルム製造関連の中でも、株価は二極化の様相を呈しています。

日東電工（6988）は株価がさえませんが、クラレ（3405）と富士フィルムHD（4901）は好調です。

なぜでしょうか？

おそらく、偏光フィルムの機能が十分満足できる状態になり、価格競争が起きやすくなっている。

もう一つは、偏光フィルム業界中でのシェア状況の違いです。

PVAにおけるクラレのシェアは85％、TACの富士フィルムHDのシェアは80％です。

一方、偏光フィルム製造メーカーではトップの日東電工で45％、住友化学は30％程度と推測されます。同じ業界内でシェアが似通った競争相手が存在する場合、競争は激しくなりやすいのです。

皆さんがご存知の業界でも、価格競争の兆しはありませんか？

似通った規模の会社が同じ業界にありませんか？

もしあるなら、今後、利益率が大幅に下がることが予想されますので、気をつけましょう。

ホールの人件費削減に役立つ製品を製造・販売している

マースエンジニアリング（6419）です。

出玉を席で数えることができ、持ち運びが不要となるこの製品は、

非常に画期的で素晴しいと書きました。

だけど、一つ問題がありまして、流行らないんですよ、これ。

以前も違うメーカーから似たような製品が出ていましたが（確か）、

その時も売れなかったように、今回も苦戦しています。

何故か？

それは出玉感がなくなり、ホールが寂しく感じるのが一番の要因だと考えます。

確かに導入店の効率化が進むのですが、ホールが結構、静かになる上に、ドル箱タワーが全くないため、いかにも寂しさを感じます。

打ったことがある方は分かるかもしれませんが、僕なんかは15箱とか出して後ろにドル箱タワーができるとですね、めっちゃ優越感に浸るんですよ。

「僕が一番」みたいな、もう低レベルですよね（笑）

ちょっと話しがズレました。

だけど導入店もそれは分かってるようで、

以前、こんなものを見たことがあります。

そのお店は一つ一つの椅子の後ろに花壇がありました。

”？”と思ったら、当たる度に、その花壇に花がささっていくというシステムです。

縁起がいいのか悪いのか、珍妙な光景を目にして笑ってしまいました。

ただ慣れれば問題ないです。むしろ何玉持っているか分かるので収支もたてやすい。

だから個人的にはいいなと思ってます。

韓国のメダルチギ（韓国版パチンコ）だって、出玉ないみたいですしね（かわりに、商品券が出てくるらしい）。将来的には流行るかもしれません。

ただ現状では、期待の新製品パーソナルＰＣカウンターが売れない上に本業のパチンコ関連事業（遊技機器の周辺機器）が規制改正により大苦戦しており2007/3期経常利益を110億円から2006/9中間期に60億円に修正しています。

規制改正による遊技機器の入れ替えが収まる2008/3期まで苦戦するでしょう。

ただし投資妙味はあります。　それはまたの機会に。