第５期お気に入り１０銘柄の株価（１６年３月末～６月末）の成績をまとめました。

市場が下落基調に加えて、英国ショックが世界を混乱させた環境の中でも、１０銘柄平均の変化率は＋０．７％と小幅ですがプラスを維持しました。

この間の日経平均は－７．１％と下落しました。

ちなみに第４期（１～３月）を振り返ると＋０．１％、連続でプラスを堅持しました。この間も日経平均はー１２．０％と不振に沈み込みましたが、お気に入り１０銘柄はこれを大きく上回りました。。

これで、１５年１～６月の第1期から始めた実証試験は、２年半のあいだ５期連続で、日経平均に大きく連勝したことになります。

第６期の１０銘柄は昨日ブログに書いた通りですが、市場の回復期待も出ており、その行方が注目されますね。

銘柄　　　　　５期株価変化

明治HD　　　　　＋１５．２％

エムスリー　　　＋２５．４％

キッコーマン　　＋１．４％

味の素　　　　　　－５．２％

花王　　　　　　　－１．２％

塩野義製薬　　　＋５．１％

ロート製薬　　　　－２４．１％

テルモ　　　　　　＋７．７％

コーセー　　　　　－２１．６％

良品計画　　　　＋４．５％

１０銘柄平均　　＋０．７％

日経平均　　　　－７．１％

２０１６年７～９月の第６期お気に入り10銘柄を次のように選定しました。

明治HD　　　　　　　継続

ベネフィットワン　　復活

エムスリー　　　　　継続　

星野リゾートR　　　新規

花王　　　　　　　　　継続

塩野義製薬　　　　継続

小野薬品　　　　　　新規

ポーラ・オルビス　　復活

シスメックス　　　　　復活

良品計画　　　　　　継続

これらの多くは、５月におこなわれた決算発表を通じて好業績見通しが確認できた銘柄です。過去にもよく登場してきた銘柄も多く含まれています。

第５期の結果は次回のブログで書きますが、そのフォローを通じて、直近の英国ショックにも比較的強い銘柄を確認できたと思います。

輸出企業や資源関連企業を中心に厳しい決算が続いています。この環境下では、成長企業とはいえお気に入り１０社にも厳しさが一部表面化しつつあります。たとえばコーセーや味の素などです。

しかし、お気に入り１０社の平均株価を、５月１３日付でチェックしたところ、順調といえる成果が上がっていました。

現在のお気に入り１０社は、４月１日に設定し３月末から３か月間の成果を計測しています。

結果は下記のように、１０社平均で＋２．４％と、日経平均の－２．１％を、４．５％も上回りました。

全体をけん引したのは、エムスリー＋１４．９％、、塩野義製薬＋１３．８％、明治HD＋８．４％、テルモ＋６．７％、良品計画＋５．８％、などです。

その大半の企業は、直近の決算発表で、直前コンセンサス予想を上回ったか、２期連続で１０％程度以上の高い増益率を予想している、など成長企業としての期待に応えたといえます。

それらは決算発表直後に株価がポジティブに反応し、今回の成果の上昇につながりました。

以前のブログでは、１か月経過後の４月２８日の結果を報告しました。その際には、１０社平均で＋０．０％、日経平均が－０．５％で、すでにリードしていたものの、０．５％の僅差の状況でした。

その後２週間経過し、市場全体は低調の中、お気に入り１０社は順調に推移しました。成長株選別戦略は引き続き有効な投資戦略であることが再度確認できました。

１５年１月に開始したこの実証実験プロジェクト。１～４期と連続で、お気に入り１０社は日経平均を上回ってきたことはすでに書いてきたとおりです。５期目の連勝記録が達成できるか、少し緊張しています。

お気に入り１０社の株価変化率

３月末～５月１３日

企業　　　　　　　変化率

明治HD　　　　　＋８．４％

エムスリー　　　＋１４．９％

キッコーマン　　－０．７％

味の素　　　　　－２．２％

花王　　　　　　　＋２．１％

塩野義製薬　　＋１３．８％

ロート製薬　　　－９．３％

テルモ　　　　　　＋６．７％

コーセー　　　　－１５．６％

良品計画　　　　＋５．８％

１０社平均　　　　＋２．４％

日経平均　　　　－２．１％

小野薬品が、前期利益でコンセンサス予想をも上回る上方修正を発表しました。この修正の発表日は５月６日、新聞掲載は７日です。なお決算発表は５月１１日の予定です。

その内容は、１６年３月期の税引き前利益で、従来予想の２６５億円から３３０億円に（前期比＋８０％）、当期利益は１８２億円から２５２億円に（同＋９０％）大幅上方修正でした。

背景は、話題のがん免疫薬オプジーボの増収と試験研究費の税額控除拡大などです。

直前の税引き前利益のコンセンサス予想ですが、３０９億円だったので、今回これを２１億円（＋６．７％）上回りました。なお、四季報予想は２７５億円だったのでもちろんこれを上回りました。

さかのぼると、オプジーボの１６年３月期の期初売上予想は３５億円でしたが、その後１６年２月２日に２度目の上方修正で１７５億円と発表されていました。そして、直近予想として４月１１日には２１２億円に修正されたところです。さらにこのとき１７年３月期の予想が初めて出され、１２６０億円に急拡大すると発表され注目を集めました。

株式市場の評価は、１７年３月期の業績がカギとなるのは間違いないですが、これは５月１１日の決算発表までまたねばなりません。

一部アナリストは今回の修正直前において今期は数倍増益と予想するケースもあるようです。

一方、会社の期初予想は前期のようにある程度慎重な予想で発表することが考えられます。

アナリストの超強気予想とそれより控えめな会社予想の綱引きが考えられます。

しかし、超強気予想に対してこれまで半信半疑だった投資家もいたと思います。

会社予想次第で、確信を強める投資家が増えるかどうか、今後の展開に大きな影響を与えるのではないでしょうか。

４月開始の５期お気に入り１０銘柄の結果ですが、苦しみながらもかろうじて日経平均に勝ちました。

その３月末から４月末の株価変化の平均値ですが、かぎりなくプラスゼロに近い０．００３％でした。日経平均は－０．５％だったので勝ったとは言いずらいのですが、間違いなく僅差の勝利でした。

４月の相場環境は、マイナスファクターが重みを増し、低調から回復が見えない状況でした。

引き続く中国ショックの後遺症、世界経済の減速に加え、原油価格は下げ止まったたものの、月末にかけて期待外れにおわった日銀の追加金融緩和、アメリカの追加利上げの先送り、その結果のまさかの円高急進、と逆風にさらされました。

成長株も大きく影響を受けざるを得ませんでした。

銘柄間では、それでも、次のように大きな差異が出たのも事実です。

５期お気に入り１０銘柄４月の結果

企業　　　　　　４月株価変化率

明治HD　　　　　－５．２％

エムスリー　　　＋６．３％

キッコーマン　　－４．５％

味の素　　　　　　＋０．６％

花王　　　　　　　＋１．９％

塩野義製薬　　　＋６．５％

ロート製薬　　　－７．７％

テルモ　　　　　　＋４．７％

コーセー　　　　　－６．３％

良品計画　　　　＋３．７％

日経平均　　　　－０．５％

プラスを維持したのは６銘柄、うち良品計画、エムスリー、花王は直近決算発表で今期予想が好調だとの報道が好感されました。テルモ、塩野義は円高下でも医療関連の堅調さがあらためて見直されたと思われます。

なお、味の素は３月末の観測報道で下げた直後のリバウンドでプラスとなりました。

４月の決算発表で今期予想がコンセンサスを下回り値を下げたのは、キッコーマンと、コーセー。

特にコーセーは先日のブログ通り、５月２日に急落しましたが、今回の結果は、４月２８日の株価ですので、この急落は結果に反映していません。

コーセーの行方は今後も足を引っ張りそうです。かつて足を引っ張る銘柄もありました。残る９銘柄でカバーしてほしいです。

このように大きく変動する状況が気になります。

そこで５月２日のお気に入り１０銘柄の結果も試算しました。

コーセーはー１９．７％に沈み込みましたが、エムスリーの続伸で一部吸収した結果、10銘柄平均値はー３．２％、日経平均は－３．６％。１０銘柄平均もマイナス転換しましたが、日経平均を僅差で上回りました。

これからも苦しい展開が予想されますが、残る各社の決算発表の行方が大きなカギを握ることは事実です。引き続き要注目です。

今日のコーセーの株価は、前日比ー１４％も下落しました。

先週末４月２８日に行われた１６年３月期決算発表が期待はずれだったためです。

１６年３月期実績は、営業利益で前年同期比＋５２％、経常利益で＋３７％と好調だったのですが、従来会社予想やコンセンサス予想を下回ったことがマイナス評価されました。

１６年３月期の経常利益コンセンサス予想は＋５５％、従来会社予想は＋４１％と高かったのですが、未達でした。

高いコンセンサス予想が出されていた背景は、１６年３月期３Q累計実績の通期予想に対する進捗率が８７％と高い水準に達していたためです。前期４Qの３か月間だけの実績を見ると、－４６％減益になり、ネガティブサプライズになりました。

１～３月にお気に入り銘柄だったポーラ・オルビスHDが、今日株式市場の引け後に１６年１２月期第一四半期の決算を発表しました。

以下のように好調を確認できた内容となりました。

１Q実績：前年同期比　　通期予想（修正なし）

売上：　　　＋９％　　　　　＋２％

営業利益：＋２６％　　　　＋１１％

経常利益：＋１１％　　　　＋１２％

当期利益：＋４７％　　　　＋２２％

と好調。

上期（２Q累計）の会社予想は、営業利益で＋２．８％、経常利益でー１．８％（従来予想修正なし）ですが、１Qはそのペースをかなり上回っています。

通期予想も修正なしとはいえ、ここ数日間の厳しい円高進行のなか、二けた増益予想に修正のないこと自体に、改めて好調さが確認できたといえます。

さらに１Qの経常利益コンセンサス予想のー０．４％を１１％上回りました。

一方、気になる点は、前期からもそうですが、下期に業績の配分が大きくなる傾向があります。会社予想も下期重点型で、１Qの進捗率は１４％超となっています。今後の進捗状況が注目されます。

また通期のコンセンサス予想は＋１７％と、会社予想はこれを下回っています。しかし、厳しい収益環境下においても、２ケタ増益の当初会社予想が射程圏に入っていることは、投資家の安心感につながると思います。

通期業績がコンセンサスにどれだけ近づいてくるか、今後の進展が注目されます。

昨日の午後にキッコーマンが決算を発表しました。株価はその直後に前日比ー９％に急落し、終値はー０．４％まで回復するなど大きく揺れ動きました。

今日２８日の株価は午前１１時ごろで小幅高と安定しています。

昨日の上下動は、一言でいうと、実績好調、予想慎重、という決算への強弱感の対立が理由です。

１６年３月期の実績は、経常利益で前期比＋２７％と高い伸びとなりました。従来の会社予想は＋１９％、直前のコンセンサス予想は＋２６％だったので、強気のコンセンサス予想をも上回る好決算でした。

一方、１７年３月期予想経常利益は、－５％と減益予想。決算発表前段階の四季報予想は＋６％でした。第一印象においてこの差が、ネガティブなインパクトをもたらしました。

しかし、しょうゆ等の市場が、世界的に日本食ブームを受けて拡大途上にあるフォローの風を考えると、会社予想はかなり慎重にみており、下限になるかもしれないとの推測が投資家から出てきてもおかしくはないと思います。

同社は海外比率が５０％以上と高く、円高や世界経済の減速がマイナスファクターになることから、慎重に予想することも納得できます。

そこで、１６年３月期の経常利益を四半期別に見てみると、第１Ｑが前年同期比＋４１％、第２Ｑが＋３９％、第３Ｑが＋２０％、第４Ｑが＋１８％と高水準を続けました。第４Ｑにはかなり円高が進行していたのですが、その状況下では高い水準を維持したと思います。

というのも、第４Ｑだけをみると、従来会社予想が－２１％、直前コンセンサス予想が＋５％程度でした。これに対し実績は上に書いたように＋１８％と、いずれも大きく上回りました。

こうした背景を考えると、１７年３月期の業績は、今回の会社予想をどれだけ上回ってくるかが、注目点になってきそうです。

ただ会社予想の慎重さも気にります。３か月後の第１Ｑの決算発表はそれらのポイントに注目していく必要があります。

お気に入り１０銘柄の代表的銘柄のエムスリーが、今日＋６．８％の大幅な値上がりとなりました。

昨日２６日の１６年３月期通期の好調な決算発表と、それをうけて今朝の日経新聞でも前期純利益が最高更新と報道されたことなどが背景にあります。

さて決算を振り返ると、１６年３月期の実績は売上が前期比＋２５％、税引き前利益が＋２３％と相変わらず高い伸びでした。さらに１７年３月期予想は、売り上げが＋１４％、税引き前利益が＋１４％となっています。

ちなみに、１６年３月期の直前の税引き前利益コンセンサス予想は＋２４％で、実績はほぼこの予想通りの高い伸びでした。また、従来会社予想は＋１７％でしたので、実績はこれを大きく上回りました。

次に、１７年３月期の四季報予想ですが、＋２０％でした。今回の会社予想は＋１４％とこれを下回っていますが、しばしば指摘してきたように、今年年初からの収益環境の悪化により、四季報予想の下振れを投資家はすでに織り込んできたようです。

ひとつわずかにネガティブファクターがあるとしたら、近年２０％前後の成長を続けてきた同社に対しては、＋１４％では物足りないと感じる投資家もいると思われることです。

しかし今日の市場の評価により、＋１４％ならば充分に高い成長力を示しているとあらためて確認できたといえますね。

予想が＋１０％を超える伸びで発表されたことから、例の経験則にしたがってセオリー通りに高い評価がなされたといえそうです。