2008年～2012年までの製品別売上高を調べると下記のようになります（単位百万元）。

売上のほとんどがスピーカーで占められています。

また、売上国別の割合をチェックします（単位百万元）。

アメリカの売上が際立って伸びています。

アップルが顧客であることから、iphoneの売上増加につれ高していると考えます。

今後の売上を推測する上では、iphoneの売れ行きとともに、アップル以外の顧客をいかに獲得していくかが重要になりそうです。

同社の現金ポジションをバランスシートやCFと合わせてチェックします。（単位は百万元）

現金は１０億元～１７億元と一定幅で推移しているのに比べ、負債残高が右肩上がりに増えています。設備投資が大きな成長企業にありがちなパターンです。

ただ、営業CFも負債増加に合わせて増えており、許容範囲内と考えます。

成長企業の財務諸表としては、問題ないといえるでしょう。

次は、製品構成を分析する予定です。

2013年の販売台数は下記のとおりです。

1月　73,277　　　2月　42,342

3月　64,097　　　4月　66,777

5月　61,472　　　6月　56,940

7月　60,115　　　8月　61,136

9月　66,079　　　10月　66,297

11月　69,953

年初から比較して、伸び悩みが見られます。かといって落ち込んでいるわけではなく、若干ずつですが増加しています。

11月22日に広州モーターショーで新車のSUV哈弗H8が発表されました。

それまでの伸び悩みは新車発表を前にした買い控えの影響も考えられます。

いずれにしても、今後の販売台数には引き続き注意が必要です。

新しい銘柄で、瑞声科技について考えたいとおもいます。

この会社は携帯やスマートフォン、タブレット、PCなどに音響部品を納入する会社で、いわゆるB to Bビジネスをおこなっています。

いつものように、財務諸表を見ます。（単位は百万元）

2010年から3年連続、売上が膨らんでいます。世の中にスマートフォンやタブレットが普及し始めたタイミングと一致しています。それに伴って、株主資本も増加しています。

また、営業CFは常にプラスでほぼ利益と同額です、投資CFもほぼ営業CFと同じ推移をしており、得た現金の範囲で投資を行っており、健全な財務体質といえます。

前年同月比では8.3%増加、前月比では0.3%増です。

年度末は稼ぎ時なのですが、台数は伸び悩んでいるようです。生産が追い付かないだけなのか、売れ行きが鈍っているのか、見極める必要があります。

売上が全体の5%以上となる製品は、以下になります。

1．欧迪美（心臓脳組織代謝促進薬）　31%

2．克林澳（脳循環薬）　　　　　　　　　　26.3%

3．源之久（脳血管治療薬）　　　　　　　9.1%

4．谷紅注射薬（脳循環改善薬）　　　　6.8%

5．也多佳（ビタミンB）　　　　　　　　　　5.8%

上位3製品で売上の3分の2を占めます。

脳梗塞や心筋梗塞の治療薬を主力製品としており、食生活の欧米化や高齢化にともないますます増加することが考えられます。

ただ医薬品の値段は中国政府の統制下にあるため、将来的に薬価が低く抑えられる可能性があり、現に抗生物質等はその傾向があるようです。

ただ、四環医薬の製品は新製品が多く、その懸念は低いといえます。

医薬品は、設備投資はあまり必要ないものの、製品開発がカギとなります。

今後もヒット製品を開発し続けられるかが、投資を継続するうえでの注目ポイントになりそうです。

この発表を受けて、10月11日の株価は2.78%増、46.2HKDとなりました。

10月24には3Qも発表です。

期待できそうです。

（単位は千元）

上記のように、2013年中間決算の売り上げは23億元、利益は6億元です。単純に年間で倍だとすると、2013年は2012年比で売上プラス16億元（1.5倍）、利益でプラス3.4億元（1.4倍）見込めることになります。

2011年比だと、売上プラス24億元（2倍）、利益でプラス4.2億元（1.5倍）となります。

買収した子会社の寄与と、本体の増加分との内訳について、決算書を探してみたものの見つけることができませんでした。

今回の中間決算を見る限りは、事業は好調と考えてよさそうです。

買収の効果もある程度は出ているのでしょう。

1．Dupromise and its subsidiary

2．Changchun Xiangtong

3．Benxi Hengkang

4．Smart Baskets and its Subsidiaries

上記4社を、合計約33億元で買収しています。買収にかかった費用はおおよそ

2010年　2億元

2011年　19億元

2012年　12億元

で、各年次に計上されています。

この4社ですが、純資産は6.8億元で、そのうち無形資産が5.5億元を占めています。

のれん代として27億元計上されており、これだけを見るとかなり割高な買収であるように見えます。