そして準備した通りのショート・セリングとなりました。

サブプライム問題の影響は長引いていますが、以前から何度も言っているように、私を含めた証券系ディーラーの多くは、米国のＭ＆Ａと自社株買いにどれだけ影響が出るか、という点に関心を持っており、そのスタンス以上に過敏に反応するべきではない、と考えています。
世界的なファンダメンタルズは依然良好であり、特に欧州、新興国は市場が織り込んでいるよりもかなり実態はいいと予測します。

イベントとしては、9月に続く「利下げ」が焦点となるＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）より、日銀の金融政策決定会合に注目していたのですが、インパクトになるようなアクションはまだありません。この時点でないのですから、今週は平穏と見ます。
／蓮

大手ファンドなどのポジションを知っている人なら、先物市場での意図的な買い仕掛けが指数を突き上げた面は否定できませんが、それを割り引いたにしても、懸案となっていたポジションとテクニカル両面のフシ目を突破していったマインドの強さは確かです。

日経平均株価に比べて、一歩出遅れているのがTOPIX(東証株価指数）で、200日線に届いていませんが、懸念材料を織り込み済みの内需株は、逆張り感覚で目先の下ブレを仕込むべきなのではないでしょうか。
需給面では12日朝に財務省が発表した対内売買契約状況によれば、10月第1週(9月30日～10月6日)は2,741億円の買い越し。これで、2週連続の買い越しとなり、その動きは10月第2週も続いている、つまり8月以降、9月中旬までマーケットを激しく揺さぶった「ガイジン売り」は陰を潜め、出遅れ感が顕著な日本株に再び買いの矛先を向け始めているといったところでしょうか。
前週の株式市場は11日に平均株価は200日移動平均線(1万7,309円＝12日現在)を約2カ月半ぶりにクリアしました。

設備投資の先行指標になる9月の工作機械受注受注(速報値)は総額が1,415億4,200万円と前年同月比15％増。外需の好調に加え、低迷していた内需も同2％増と復活ムードは広がり始めています。

今週決算発表を予定している企業には、15日に良品計画＜7453＞、19日にはKDDI＜9433＞、とマインドを左右しやすい銘柄ですから注視しましょう。
一方、海外ではインテル、シティグループ、アップルなど米企業決算が本格化します。17日の米地区連銀経済報告(ベージュブック)にも注目。週末19日からG7(財務相・中央銀行総裁会議)が開催される(発表日は変更される可能性があります）。
為替市場では、経済指標やベージュブック(米地区連銀経済報告）、主要企業決算が相次ぐなか、米株高が続くかが焦点でしょう。株高が続けば投資家のリスク許容度が高まり、高金利通貨が対円、対ドルで買われやすくなるからです。
／蓮

ただし、軽快な小型株も利益確定売りが出やすいレベルに差し掛かりはじめています。短期的な株価の売られ過ぎや買われ過ぎの状態を図るRSI（相対力指数）は3日、平均株価のそれが77％を記録。平均株価が1万5,200円台まで暴落した8月17日に15％で底をたたき、その後の戻り過程では最高値を付けた形です。
通常、RSIの「70％以上」は、目先的な警戒ゾーン。中期的な上昇トレンド復活パターンには変化はみられないものの、短期的な小休止があって当然です。

国内の景況観を探るうえで、今週は（ノーベル賞が特別なサプライズを日本市場にもたらす場合を除き）、10日午後発表の9月の工作機械受注と、11日取引開始前に明らかになる8月の機械受注に注目しましょう。
いずれも設備投資の当面有力な先行指標とみられるからです。
8月に続いて工作機械の内需が自動車業界向け中心に増勢が確認されるようだと、設備投資関連株に見直し買いが広がるのではないでしょうか。

需給面では外国人投資家が9月第4週（9月25～28日）に2,006億円の買い越しを記録（前週は836億円の売り越し）、買い越しは4週ぶりで外国人の物色マインドも好転しました。1日発表の日銀短観は、企業の旺盛な設備投資意欲を改めて浮き彫りにしたほか、NYダウの強い動きもフォロー、株式市場は無敵の環境下にあったと言えます。このような状況で下落する可能性は、大きなサプライズをのぞくと極端に低いのです。

／蓮

18～19日に開催された日銀金融政策決定会合では、政策金利の据え置きを決定されました。18日の日経平均は、英国の住宅金融会社の信用不安に対する懸念が広がり、325円安となりましたが、19日にはFOMCの利下げ決定を受けて579円の大幅高（これは約5年半ぶりの上昇幅です）となりました。20日は、前日の米国市場が続伸したことから上昇する場面と、利益確定売りの綱引きとなり、32円高の16413円で引けました。16000円台を回復したのは9月4日以来ということになります。

さて、今後の展望ですが、米国で25日、27日に発表される8月の中古、及び新築住宅販売件数が注目されます。日本では、28日に8月消費者物価、8月失業率・有効求人倍率、8月鉱工業生産がそれぞれ発表されます。

私の友人の証券会社系ディーラーたちは中でも、鉱工業生産に注目しています。7月の製造工業生産予測調査によれば、8月は前月比+6.8%前後と予測されています。市場は日本経済が製造業の回復を起点に踊り場脱却へ向けて歩み出しているか、確認したいのではないでしょうか。

また、28日にアメリカで8月の個人所得・消費統計が発表されますが、今のところ堅調に伸びている所得環境に変化が生じているとしても、数字そのものは強いと思われ、この数字は日米の株式市場にマイナスとなる可能性が少ないと思われます。

日経平均のレンジは、高め推移というところではないでしょうか。

ただし、私の知人ディーラーの多くは、「８月の株価急落で悪材料のかなりの部分は織り込んでいるから大きく崩れる可能性は低く、下値を固めつつ反騰のタイミングを探る動きになる」とのスタンスです。

安倍首相の突然の辞任表明にもかかわらず、株式市場は冷静に反応しました。自民党総裁選で福田康夫・元官房長官が優勢と伝えられたことで、市場はむしろ政治的な混乱が早期に終息するとして好感する声も。米国株が戻り歩調を鮮明にしていることもあり、日経平均は１４日終値で１万６０００円の大台を回復しました。

９月第３週（１８―２１日）の最大の注目点は１８日のＦＯＭＣだ。市場ではフェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標引き下げが予想されていますが、引き下げ幅については０．２５％ポイントと０．５０％ポイントで見方が分かれています。「いずれにしても為替の反応が気がかりだ。円高に振れるようであれば９月中間決算での会社側見通しが弱気になる可能性がある。為替次第で株価は弱含むだろう」（みずほインベスターズ証券投資情報部長の稲泉雄朗氏）といった意見が多い状況です。

ＷＴＩ原油先物価格が高値圏で推移するなど米経済には引き続き不安材料があり、「米経済の底堅さが確認され、円安に振れるのがベストシナリオだが、現状では考えにくい。ＦＯＭＣの声明文が市場を納得させる内容になるか見極めたい」（大和証券ＳＭＢＣエクイティマーケティング部課長代理の山口裕也氏）との声が出ています。

スケジュール面では、１８日、１９日に日銀金融政策決定会合が予定されているが、世界的な金融緩和方向の流れや、安倍首相辞任表明に伴う政局不透明感などを踏まえれば、利上げは難しいとの見方で市場関係者は一致している。

米国では１８日にリーマンブラザーズ、２０日にゴールドマン・サックス、ベアー・スターンズなど証券会社の決算が相次ぎます。サププライム問題が米金融機関にどの程度の影響与えているのか。それを見極める上で重要です。２０日決算発表のフェデックスは米景況感を読む上で指標的な銘柄のひとつ。発表後の米市場の反応に注目しましょう。

東京株式市場は９月末の決算期を控えて国内運用資金の動きが一段と鈍ることも予想されます。「全般は海外勢の動き次第だろう。ただ、米国株が落ち着いているなかで、一方的に日本株を売り叩く必要もない。日経平均のボラティリティは縮小傾向にあり、１万６０００円を挟んで値固めの動きになる」（コスモ証券エクイティ部副部長の中島肇氏）と比較的穏やかな動きを予想する声もあります。

総括的には、米証券決算でサププライム問題の影響度を探る展開、という事でしょう。

世界の一体化が著しい様子が分かります。

※最近の記事をまた整理しました。「１ページ目（「投資銀行ディーラーの見解」）に飛ぶのに時間がかかる」 とのクレームが多いためです。送信してほしい人は、該当記事とメールアドレスをご連絡下さい。

※過去の記事はすべて移管、またはコピーしています。分野別で、送って欲しいものがあれば、指定のアドレスに送信します。

※以下は、このサイトのかつての記事（96年3月）、『投資銀行ディーラーの解釈と見解』からの抜粋になります。

さて、本編です。

(1)どんな世界であれ、一番強い人たちの動向が将来を決定します。
(2)↑の理由により、どんな世界であれ、強者に解釈と見解を頼むのが一番です。

私が直接知る最強の人たちは、いま話題の投資銀行の方々です。

特に私が証券会社のディーラーとなるきっかけを作った方はヨーロッパの大手投資銀行のバリバリの現役ディーラーで、尊敬すべき偉人です。

以下は、最近のマーケットに関する 「偉人」 の解釈と見解です。

こういうものがないときは、自分で考えなければいけなかったり、偉くもなく達人でもない雑誌やテレビの解釈や見解を聞いてしまったりしますが、こういうものがある時は、やっぱりそっちの方が、解釈も見解も、正しいに決まってます。

転用の許可は得ていますので、遠慮なく読んでください。

──先週までは ドミニック・コーバイシス氏に完全に支配されていた 日本の証券市場だったが、
今週は、ドミニック氏から まるでバトンタッチされたかのように、別のファントム「Ｄ氏」の嵐が 「吹き荒れている」。
ドミニック氏の猛攻を「ドミニック・ストーム」と呼んだ前回投稿分が恥ずかしくなる程、Ｄ氏のオペレーションは
「強引且つ気まぐれ」。
ドミニック氏よりもはるかに排他的で、外部の連中の被害などは まるで眼中にない。まさに、「情け容赦なし」。

何しろ Ｄ氏のボラバイを察知してロング・ストラングルを取りにいった 都銀 は、まるで そのボラティリティ・バイイング・ラインだけは避ける ソフト があるかのごとく、しっかりと辛酸を舐めさせられました。
まるで 天高い所から見ているかのごとく、多くのロング・ストラングル・ラインの内側で、ただし劇的に変動を繰り返すのだ。
ファントムたち との対戦経験がない 都銀の新役員 の中には、
本当に、そのような、つまり今週話題の「WINNY」に似た、ソフト関係による情報流出の証拠を探していた…私は口もききたくなかった。
その上、説明している時間がない。ブローカーなんて どこの銀行でも証券でもいいのだから。

長らく 投資銀行 でディーリングをとってきた我々にとって、
このような複雑怪奇なオペレーションを、間違いなく大人数で （トリッキーな動きをマーケットの板勘定に逆らってあの回数、定期的且つ効果的に繰り返して作るには最低でも数百人の凄腕ディーラーが動いている計算になる）、寸分の乱れもなく精密に遂行する連中の腕とか神経というのは、
「何もするべきではない」という判断以外の何も 示唆しない。
その意味で我々は ９４年の大虐殺 （世に言う「バレンタインデーの大虐殺」） の時のフィデリティ的であり、少なくとも都銀のように自滅的ではなかった。
有り得ない精密さで、ディールのあちらこちらで益出しクロスが行なわれ、シンガポールであれ、シカゴであれ、東京であれ、常にどんな時間であれ、有り得ない速度で ギアリングは拡大していった。
ターゲットが、たった数百兆円しかない日本株市場であるとは とても信じがたいほど、世界中で、あらゆるデリバティブが駆使され、彼らが動いた証拠は、
随所にマーキングされた。
そこはまさに肉食獣の「縄張り」！！
その場面で、いかなる資金をいかなる市場で投入しても 逆らうことは無駄な努力だと悟らせる目的のように、文字通り 「手を緩めずに」、敵（マーケットのすべての参加者）が入るたびに、細かく執拗に 虐殺は行なわれた。
「上昇するわけでも下落するわけでもない強力なオペレーション」という意味では、先週までのドミニック氏のショート・ストラングルにも似ていたが、さらに高度且つ緻密だった。
付き合っていられない。触らぬ神に何とやら、だ。

この歴史的なピラミッディングは、
９４年に世界最強の「Ｇの騎士」が行なった有名な「バレンタインデーの大虐殺」に、実によく似ていた。ソロスのクォンタム・ファンドは当時、信じられないほどの被害を被り、この事件を一般世界にまで有名にした。
「Ｄの騎士たち」は今回、「Ｇの騎士たち」を意識していたのだろうか。
また逆に、「Ｇの騎士たち」は今回、「Ｄの騎士たち」の攻撃を、どのように見つめていたのだろう？

我々が（ロード・オブ・ザ・リングの主人公たちが恐れるナズグルのように）畏怖する 「Ｄの騎士たち」 は、特別に具体的な使命を与えられるとき、
Ｄ氏に、暴発を恐れて プロの殺し屋や刑事 が拳銃を横に向けるような 独特の形で指差されながら、使命を聞くのだと言う。
そしてＤ氏は、鮮やかなしぐさで騎士を指差しながら、
印象的な 「コトバ」 （Ｄ氏の言葉は暗号のように 投資銀行などでは「コトバ」とカタカナ表記される） を、投げかけるのだと言う。

今回、「Ｄ」は、次のようなコトバを 騎士たちに投げかけているのだという噂だ。

「手を緩めるな」。

しっしびれるーーー！！
「手を緩めるな」…私なら泣く。
人目をはばからずに泣く。逆に、騎士たちが泣いていなかったら、あのように異常な、統率の中に いつでも変形できる発展性を覗かせるオペレーションが、可能な筈は無いのだ。
どんなに彼らがファントムだからといって、可能な筈は無い。
そのことは、今回ほど難易度の高いオペレーションなら、それなりに研鑽を積んでマーケットに取り組んできたディーラーなら、誰にでも分かる。

Ｄの騎士たちは、それぞれに与えられた使命を紐解き、皆伝書のように様々に解釈し、世界中にいるＤの騎士たちとテレパシー的な暗号で結ばれているのだ。
だからこそ、難易度の高いオペレーションの最中に、変幻自在に角度を変えて、敵を切り裂くことが可能となる。
私を含め、今回避難に成功したディーラーは、恐怖と同様に、わくわくしたに違いない。勝手に「Ｄの騎士の一人」に成り切り、テレパシーを受けて緊急避難した、とは言えないだろうか？　
言い過ぎだろうか。（単なる中立国への警告？）
だが、そう感じたのは私だけでは ない筈だ。

財務省が朝方発表した前週１週間の対外・対内証券売買契約等をみると、海外勢は620億円の買い越し。その前の週は 2498億円の買い越しとなっており、外国人投資家の買いが急減。外資系証券経由の売買動向は今後売り越し観測。ブルームバーグ・プロフェッショナルによると、「米ダウ工業株30種平均の今期予想ＰＥＲ（株価収益率）は15.9倍、英ＦＴ100指数は13倍、独ＤＡＸ指数が13.9倍。これらと比較して、日経平均株価は26.1倍となっており、相対的な割高感がある」と、説明するように言われているらしい。そんなに簡単なら、学生や主婦がシステムトレードで数千億の利益を出せる。

恐らく今週市場を蹂躙したドミニック氏、ダンフォース氏（なんとPIMCO経由）、D氏、などに言わせれば、「うるせえ」（やや嘲笑しながら）といったところか。

薄商いで材料に乏しい中、株価指数先物６月限の価格が現物株価を下回る「逆ざや」状態も続いている。一般に株価に先高感があれば、先物価格は現物価格を上回るはずだが、３月は配当取りの季節要因から配当換算分だけ、先物価格が現物価格を下回るといわれる。「理論的に今は70円が配当分に相当する現物と先物の価格差。それ以上開けば裁定取引に影響されるとこになる」（日興コーディアル証券エクイティ部の西広市部長）というが、その「理論」とやらは、どなたの「理論」なのでしょうか？
経済学を「市場」が造るなどということは、９４年に、我々は思い知ったではないか。

指標銘柄の10年物長期国債277回債の利回りが急上昇する場面では、「20年債の入札結果が市場予想を大幅に下回った影響」を指摘するように、アナリストは教育されているようだ。
じゃあなぜ、長期国債先物６月限の価格がそれを追い越すスピードで急落したりするのだろう？
「トリプル安」という経済学上有り得ない状況が、ファントムの攻撃前の「地ならし」的な常套手段となる中で、投資家は そんな説明に耳を貸すだろうか？

ジム・ロジャーズ？　それ、誰でしたっけ？
アナリストとか、ディーリングできないからアナリシスしているとしか、私は考えていません。
時代錯誤的で極道的な騎士道が、彼らを常人では近寄りがたいファントムに 仕立て上げているファクターなのですから、せめてアナリシスするなら、もっと心理学的で哲学的な、そして歴史学的なアナリシスで、彼らを量るべき ではないだろうか？

最近 関羽が人気ですが、関羽は 金儲けとか興味ないでしょうし。

それにしても、手が機関銃で足が刃物のファントム がいるときに、闘技場に入ってはいけませんから、ヒマです。
サイトに時間が割けます──。

以上が偉人の見解と解釈。

私には分からないポジショニングも多く、そのような状況にあるマーケットでは手を出すべきではない、と私は教わっています。皆さんにも、そうお勧めします。

最後に、先輩である里奈さんに（少しばかり強めに）頼まれましたので、

内勤女王！里奈。。O.O。。。rina.。。 　と　里奈と円ドルとスティールハート 　を宣伝させていただきます。怖いものしらずの女性というのは本当にいるものなのですね。セキュリティーが甘くなる前から、「Ｄ」のサイトを先行で貼っていました…。

　「Ｄ」のコトバに触れたい人は、　世界情勢・国際情勢・デリバティブ　<Ｐａｎｄｏｒａ’ｓ　Ｂｏｘ>　を（セキュリティーが甘くなっていることからネットでは「時効」との噂が飛び交っています）。

　そして「架空？（本当ほ実在しているとの噂も…）」のキャラクター　ネクサス９型 　が、今日も夜の街を疾走しています。これが「Ｄ」の飼う怪物だというのも周知の事実。私の周りでも、この怪物が生活や価値観の中心になっているのいう人が少なくありません…。