MBSの縮小は住宅課価格に影響与えそう。

来週期待できますな。これ。

前日のPTSから怪しいと思っていたが、前場で個人を振り落としておいて、後場から値を戻すと。

配当利回りも7.45%。大人がほっとかず買い集めるでしょ。

好決算の背景には鉄を筆頭に、素材メーカーの交渉姿勢に変化が生じているのかと。

不採算を受容したり、原料価格を十分転嫁できないことが多かったけど、限界を超えていよいよアクション取り始めた印象。

需要家も一定程度受け入れざるを得ないと推測。

素材メーカーの交渉姿勢に変化を与えたきっかけの一つは、カーボンニュートラル。

「カーボンニュートラルへの挑戦が、産業構造や経済社会の変革をもたらし、大きな成長につながるという発想で、日本全体で取り組んでいくことが重要」と日本政府が音頭を取っているおかげで、今後莫大な研究開発費・投資が必要になる。

不採算受注や原料価格変動のしわ寄せはもう無理。

CO2削減というかつてない向かい風が、価格転嫁をする追い風になりつつあるというのはよい口実かと。

パナソニックからぶんどった企画切手で儲けていたプレジールが一枚噛んでいましたか。

ドル箱の企画切手(郵政公社からアニメやらの記念切手を独占販売する切手)をパナはなぜ手放したのかｗ

いやーブラックな匂いがしますね。

このプレジールというのはですね、アーマーホールディングスのグループ会社です。

サイトのアドがプレジールのままですがｗ

http://plaisir.jp/aboutgroup/

まあ興銀リースが上方修正を以前にしてましたので、他社も時間の問題かと思っておりましたが。

先陣をきった興銀リースから見てみましょうか。

興銀リース(11月6日付け)

上方修正の理由　

本日公表いたしました平成22年３月期第２四半期決算において、信用コストの減少並びに資金原価の低減等により営業利益、経常利益、四半期純利益は当初予想を大幅に上回ることとなりました。

一株当たりの当期純利益１３８円→１７９円へ(３０％増)

配当性向２４％

昨年2月くらいの予想としては信用コスト増、不良債権化増と考えかたーく見積もっていたのが、ぜんぜん増えずで上方修正ってこってすな。また売上は想定ラインと。

リースなんてもんは正直他も似たりよったりですので、まあ多少貸し出す業種に偏りがあるにしても、上方は当然でございました。

芙蓉総合リース(2月5日付け)

上方修正の理由

売上高がほぼ予想通りに進捗していることに加え、貸倒引当金繰入額及び資金原価等
が見込みを下回って推移していることから、前回予想を修正するものであります。

一株当たりの当期純利益を２６５円→３３１円へ(２５％増)

配当性向１６％

しかし興銀さんに比べると芙蓉さんはなんともあっさりしたコメントで…。

東京センチュリーリース(2月5日付け)

上方修正の理由

資金原価の低減、信用コストの抑制などの費用削減により、期初予想よりも好調に推移しました。

こう考えると売上高の減少は止まらずとも(契約内容を重視して絞っているとも言えるが)、利益的な面を考えると０９年度決算が底だったということになりますな。

あと東京センチュリーが一番割安かと思っておりましたが、みずほ３兄弟で言いますと芙蓉総合リースがダントツかと。配当性向も低いので毎年増配もできますし、PERも6倍台。

どうも東京センチュリーはまだ合併効果がでてきていません。増益率が低いのは図体が一番でかいということもありましょうが。

上位７社市場占有率５２．２９％

リース取扱高減少の主な要因

・不動産ファイナンス、中小企業案件などへの与信厳格化

・2008年度リース会計基準の変更

・企業による設備投資の大幅の減少

年々上位7社による寡占化が進んでいくと思われる。オリックスも含めればかなりの占有率になるかと。次の大規模合併があるとすれば、みずほ系で平均年収が近い東京センチュリーと芙蓉総合リース、もしくは東京センチュリーと興銀リースかと思われます。

こう比べてみると、まだ東京センチュリーは重複部署の廃止などコスト削減余地があるように思えます。

三菱UFJは保守的に見積もり、貸倒引き当て金を積み増して、この当期純利益ですから。

みずほコーポによる２０１０年度展望では「２００６年度以降続いたリース取扱高の減少トレンドは２０１０年度にようやく底を打つ見込みである」とのこと。現実はかなり厳しいような…。

http://www.mizuhocbk.co.jp/fin_info/industry/sangyou/pdf/1032_26.pdf

こういった化粧品関係の科学会社というのは、なんといっても泥でもなんでもこねてしまえば美容にいい！って言われてしまうと買ってしまうもので（目に見えて効果がないのは廃れていきますが）。このセクターは原価に対して利益率が高いというのが特徴ではないでしょうか。

さて、比較です。資生堂、花王は諸事情により比較から除きました。

この2つは化粧品会社というよりかはどちらかというと総合生活産業の会社だと思うので。

ドクターシーラボ186,500 PER15 PBR4.2

この会社は意外に通販購入率が高いのが特徴です（約４割）。

一時期はへんてこなCMをやっており家族に不評でしたがｗ

100株で10,000相当の自社製品　配当2,800

優待品を6掛けで計算すると8,800で配当と合わせると利回りは4.7%となります。

ハーバー研究所2,325 PER22 PBR1.78

100株で9,000優待券　配当2,000

優待券を6掛けで計算すると5,400で配当と合わせると利回りは3.18%となります。

ノエビア924 PER16 PBR0.74

100株で2,100相当の自社製品×2　配当36

ここの優待品は正直評価しづらいのですが…、5掛けと考えると2,100で配当と合わせると利回りは6.16%となります。

しかし、ヤフオクで売りにくいのでこれは好みが分かれる銘柄ですね。

シーボン1,395 PER9 PBR0.74

100株で15,000相当の自社製品　配当55

優待品を6掛けで計算すると9,000で配当と合わせると利回りは10.39%となります。

ミルボン　2,110 PER12 PBR1.64

100株で平均7,000相当の自社製品　配当55

優待品を6掛けで計算すると4,200で配当と合わせると利回りは4.59%となります。

コーセー　1,939 PER33 PBR1,14

100株で5,000相当の自社製品　配当40

優待品を6掛けで計算すると3,000で配当と合わせると利回りは3.61%となります。

比較で見てもシーボンが利回り、PER、PBRの総合で群を抜いているかと。

上場したてで、しかも相場状況も悪いということもあり、今のところ評価が定まっていないのでしょう。

PER的なことを言えば20倍くらいまで行ってもいいのでは？と考えております。

　上場リース大手７社の2009年４～９月期連結決算が９日出そろい、三菱ＵＦＪリースなど４社の経常利益が前年同期に比べて減った。産業界の設備投資意欲の低迷でリース利用が振るわなかったほか、取引先の経営悪化などで貸倒費用が膨らみ収益を圧迫した。

　売上高（日立キャピタルは営業収益）は東京センチュリーリース（合併前の２社の単純合計と比較）と芙蓉総合リースを除く５社が減少した。リース事業協会がまとめた９月のリース取扱高が28カ月連続で前年同月比マイナスとなるなど、企業のリース需要は低迷。昨年４月に導入された新リース会計基準の変更も影響した。

　三菱ＵＦＪリースの経常利益は前年同期比33％減の142億円。減収による影響のほか、貸倒関連費用179億円を計上したことが収益を圧迫した。増益だった３社ではリース物件購入のための調達費用の低下などが寄与した。[日本経済新聞　朝刊]

興銀リースが信用コストの低下で好調だっただけに、東京センチュリーや芙蓉総合リースの上方修正を期待しましたが、意外に通期予想は変わらず。

少し興銀リースは高くなりましたが、センチュリー、芙蓉は引き続き割安のためホールドでよいと思います。

今期売上予想　987,100

来期売上予想　1,020,000

しかし、この上方修正は手持ち工事が少なくて、予想以上に工事がサクサク進んだものからきたものではないかというにおいがします。何せ、前年8月からの受注が－20％ですからね。来期売上もよくて今期横ばいくらいじゃないかと思いますね。利益率のほうはしらんけど。四季報の記者は大東IRの話を鵜呑みにしているんでしょうかｗ